意昂娱乐-注册地址主管QQ83670629--先锋2娱乐注册先锋2娱乐注册先锋2注册先锋2娱乐截至2025年第四季度末，NAND闪存（eSSD的核心）的每GB成本已远高于0.10美元，而HDD的平均成本仅为0.013美元左右，eSSD的购置成本最高可达HDD的10倍。因此，通过引入高堆叠层数（400+层）NAND来用eSSD替代HDD，已不再是存储芯片制造商的重点。值得注意的是，硬盘HDD制造商不愿扩大总产能，但他们正在将产能从消费级/客户端应用（如个人电脑）重新分配到云端/近线存储需求，以应对不断增长的云存储需求。希捷科技（STX）正在每季度将消费级/客户端HDD的价格提高10%，以使其利润水平与利润更高的近线硬盘业务看齐。

　　摩根士丹利认为不断上升的成本压力将迫使戴尔、惠普和HPE等OEM厂商大幅裁员以保护营业利润率。类似2017-2018年内存超级周期，戴尔计划最早在2026年1月开始裁员，重点针对非AI团队，并开始使用AI提高生产力以减少内部团队规模。二线OEM厂商面临更大挑战，因其资产负债表较弱且供应链议价能力有限。

　　在产品策略上，PC OEM厂商正在降低物料清单成本。许多512GB存储配置正被256GB选项取代。厂商对入门级机型保持价格不变，通过与组件供应商分摊成本或采用更便宜的组件来维持盈利能力。在内存采购方面，戴尔凭借AI和通用服务器的内存需求，议价地位好于惠普。戴尔和联想愿意与内存制造商签订长期协议，而惠普仍犹豫不决，这使其在获取内存供应方面处于不利地位。内存制造商优先保障大型PC OEM(戴尔、惠普、联想、华硕)的供应，小型厂商更难获得供应，面临现货价格风险。

　　对于AI服务器市场，研报认为需求旺盛但利润微薄。xAI在11月底向戴尔下了3000个GB300机架订单，预计在一季度(4月季度)交付，加上CoreWeave的1000个机架，戴尔在一季度可能交付高达4000个GB300机架。更多Neocloud玩家和主权AI项目持续增加订单。然而，AI服务器毛利率仍维持在中个位数区间，主要OEM厂商(戴尔、HPE、超微)之间的价格竞争持续。HPE因低利润率而降低了AI服务器业务的优先级，而超微在定价上保持竞争力，给戴尔带来近期压力。

　　摩根士丹利认为，国内银行股在经历三季度季节性调整后，四季度和明年一季度将迎来良好的投资机会。10月20日，摩根士丹利亚太分析师团队发表研报，指出国内银行股即将在三季度完成周期触底

　　OPEC+宣布暂停增产后，摩根士丹利迅速调整了油价预测。这一调整并非基于产量的实际变动，而是基于OPEC+释放出的一个强有力“信号”

　　摩根士丹利预测，随着美国经济放缓及美联储降息，美元兑日元将在2026年第一季度跌至140，较当前水平升值近10%。尽管日元本季度受日本财政担忧及加息预期减弱影响成为G-10最差货币，但策略师认为美债收益率下行将推动汇率向公允价值回归

　　12月2日，摩根士丹利发布了一份基于亚洲实地调研的报告。报告指出，英伟达在市场上的主导地位比人们普遍认知的更加稳固。客户在未来12个月内最担忧的问题是无法获得足够的英伟达产品，尤其是Vera Rubin芯片

　　全球汽车行业正面临巨大变革。大摩发布的《机器人年鉴第六卷：自动驾驶汽车》显示，尽管人类每年在汽车内花费的时间相当于8200万年，但传统的驾驶模式即将被打破，自动驾驶技术正处于爆发前夜。在全球技术竞赛中，中国已经处于领先地位

　　摩根士丹利预测美联储将在9月和12月分别降息25个基点。此前该机构曾预计2025年不会降息。此外，摩根士丹利还预测美联储将在2026年的3月、6月、9月和12月各降息25个基点，最终将利率目标区间降至2.75%-3.0%

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